摩根士丹利证券钱菁：中企跨境并购呈现多元新趋势，战略与整合成成功关键

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11月12日-13日，上海证券交易所国际投资者大会隆重举行。摩根士丹利证券（中国）有限公司首席执行官钱菁在会上就中国企业海外并购趋势、成功核心要素及能力提升路径发表了重磅观点，为市场参与主体提供了权威参考。

钱菁指出，近年来中国企业海外并购市场呈现出多维度演进的鲜明特征，国有企业与民营企业“双轮驱动”格局凸显，同时外资参与中国先进产业的深度与广度持续提升。

在国有企业全球化布局方面，“一带一路”倡议的深入推进为跨境并购提供了重要指引。钱菁以摩根士丹利证券参与的某能源行业大型国企跨境并购项目为例，强调该交易创下2020年以来中国国有企业跨境并购规模之最，成为国企依托战略需求拓展全球资源配置的典型案例。

民营企业的“出海”活力同样令人瞩目。钱菁表示，新能源等领域的国内行业龙头企业已成为海外并购的新生力量，这些企业通过引入海外主权基金、外资PE基金等多元化资本，有效解决了全球业务扩张的资金需求，加速了国际市场渗透进程。这一趋势与2024年以来A股公司海外并购日渐升温的整体态势高度契合，反映出民营企业在全球化战略中的主动性显著增强。

值得关注的是，中国先进产业对外资的吸引力正持续释放。钱菁具体分析称，生物医药和新能源两大领域已成为外资布局的重点方向：某生物医药公司与国际制药巨头达成的独家许可协议，不仅推动国际市场对中国创新药资产进行系统性价值重估，更引发了后续一系列对外授权交易的连锁反应；某跨国汽车集团对国内新能源车企的少数股份收购，则标志着中国本土车企的整车平台技术实现了对跨国集团的首次技术输出与资本合作，彰显了中国高端制造的国际竞争力。

中东资本的加速入局成为市场新亮点。钱菁透露，中东资本正积极探索中国石油化工、科技行业先进制造等领域的投资机遇，通过股权投资、战略合作等多种形式深化与中国企业的联动，为跨境资本流动注入新动能。

在剖析跨境并购成功密码时，钱菁提出四大核心要素，其中战略规划、企业文化与交易时机的重要性尤为突出。她强调，清晰的战略规划是并购成功的前提，企业必须明确并购标的选择标准与战略目标；企业文化的相通性往往被忽视，却直接关系到治理效率与投后整合效果，仅完成业务和财务尽调远远不够，需深入理解目标公司的文化基因；恰当的交易时机则需要把握市场变化节点，在交易双方诉求互补、内外部环境有利的“天时地利人和”时刻推进交易。

相较于上述三点，合理的估值定价虽能实现双赢，但并非决定性因素。钱菁表示，对于战略买家而言，选择正确的目标并把握恰当的时点，其重要性远超短期估值波动，毕竟市场利率、宏观环境等因素带来的估值变化属于短期现象。这一观点也为企业理性开展并购交易提供了重要启示。

针对中国企业如何提升跨境并购能力，钱菁从人才建设、机构选择、制度适配与整合管理四个维度提出建议。她认为，企业应组建具备行业认知、估值分析、法律合规等专业能力的内部并购团队，同时要重视专业中介机构的价值，舍得投入以获取流程管理、谈判技巧与国际网络资源支持。在制度层面，她建议监管机构进一步加强制度供给，在审批流程优化、市场化条款包容等方面接轨国际惯例。而交易后的整合能力更是关键，需建立系统化投后管理体制与标准化整合流程，真正释放协同效应。

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责任编辑：常福强